铜陵股票(301168)

　　 　　接线盒龙头企业市场份额有望加速增长。 　　本公司历史悠久，专注接线盒多年。铜陵股份前身为扬中五金厂，1984年7月成立的集体企业，2021年12月在深交所上市。公司主营业务为太阳能光伏组件接线盒等配件的研发、生产和销售。2021年实现营业收入1.76亿元，同比增长128.53%，芯片接线盒销量达到669.9万套，同比增长15.43%，占接线盒产品的13.34%。2021年，Q1公司实现营收3.13亿元，同比增长+15.55%；归母净利润0.15亿元，同比-43.53%。净利润下降是由于原材料采购价格持续上行，公司主要产品毛利率承压所致。此外， 公司第二季度业绩受疫情停工影响。展望下半年，随着原材料价格的回归、公司产业链延伸的逐步完善以及疫情的好转，下半年公司盈利能力将有所回升。 　　该总成的重要部件具有广阔的市场空间。接线盒在装配中起连接和保护的作用。目前产品同质化程度高，行业内竞争格局相对分散。预计随着光伏行业的发展，客户对接线盒质量和寿命的要求会提高，接线盒环节有望被清理出去，集中度会提高。在光伏行业持续繁荣的背景下，预计2025年接线盒市场空间将达到243亿元。 　　芯片接线盒加速，市场份额有望提升。铜陵的芯片接线盒采用低压封装技术，连接芯片封装技术和接线盒技术，打通接线盒的散热通道，***解决大电流带来的集中散热问题，大大提高产品的稳定性，可以承载比传统二极管接线盒更高的电流，成本更低，毛利率更高，达到5Pcts。此外，公司通过向上整合有效降低成本，在提高电缆自供率的同时，镀锡绞线、封装胶等自制产品也在逐步推广。目前已与多家领先厂商建立了长期合作关系。随着下游芯片接线盒的认证和接受， 预计市场份额将继续提升，2025年有望达到30%。新产品方面，目前，公司三部分模块置于盒盖内的智能接线盒项目已进入小批量生产阶段。未来，有望通过远程数据采集和监控以及停机控制，增强光伏系统的安全性能，提高光伏系统发电的稳定性。 　　投资建议:我们上调盈利预测，预计公司2022-2024年营收15.91/24.48/41.16亿元，增速40.5%/53.9%/68.1%；归母净利润为139/2.91/5.02亿元，增幅为74.2%/109.1%/72.8%；EPS为1.16/2.42/4.19元，现价为41X/20X/11X对应公司2022-2024年PE。考虑到光伏行业的高增长以及公司扩张计划和客户认证的逐步推进，维持“推荐”评级。 　　风险提示:原材料价格上涨和短缺、下游需求不及预期、市场竞争加剧、客户开发不及预期等。

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