宏利达突破科创板:有三“单”风险，做这个是为了缓解资金压力。

　　 　　科技创新板日报(上海记者吴凡)3月23日，上海宏利达信息技术股份有限公司(以下简称“宏利达”)科技创新板申请材料受理。根据招股说明书，公司主要从事R&D配电网中智能设备的生产和销售。本次IPO拟募集资金12亿元，用于上海生产基地、R&D中心及总部大楼、泉州生产基地建设项目及补充流动资金。 　　科技创新板报记者了解到，宏利达在配电网的智能装备行业，日常经营流动资金需求较大。虽然其下游客户主要是***电网旗下的供电公司和工业集团，且信誉良好，但由于公司采取谨慎的收入确认方式，销售业务周期较长。因此，为了缩短收款时间，缓解资金压力，宏利达曾在2018年采取1101.01万元的“现金折扣”加速付款。 　　需要注意的是，“现金折扣”的负面作用是减少现金流量，因为折扣部分减少了财务费用，实际收到的钱少了。香颂资本执行董事沈梦对《科技创新板日报》记者表示，“现金优惠”属于“丢车保帅”，“一般是资金紧张时的一种手段，不属于套路之举” 　　应收账款被“贴现” 　　宏利达的主要产品是智能邮政开关和故障指示器。由于上述两种产品主要用于配电网的架空线，宏利达的***终用户是电网系统内的各级供电公司。 　　招股书显示，报告期内，***电网为宏利达***大客户，销售占比由2016年的66.54%上升***2019年1-9月的87.54%。但宏利达并没有直接与***电网进行交易，客户主要是***电网旗下的供电公司和工业集团。 　　这里需要说明的是，宏利达基于谨慎性原则，主要采用终端用户调试作为收入确认的时间点，即公司智能柱上的开关和故障指示灯在供电企业实际投入运行后才确认为收入。“设备交付后，需要由客户/用户安装并投入运行，安装并投入运行大约需要4-6个月的时间，”招股书称。 　　上述情况不仅会影响公司当年产量与销量的匹配度(如2019年1-9月断层指标产销率为1387.27%)，而且较长的收入确认周期将考验公司的现金流。 　　2018年底，宏利达签订了2018年华云科技项目、2018年高萍集团浙江项目等大型配电网智能设备销售合同。为了提前为上述项目准备原材料，公司需要向供应商预付大量货款。招股书显示，宏利达2018年预付账款账面价值为3108.33万元。 　　然而，当时宏利达陷入了资金紧张的局面。为此，公司决定与部分客户协商，签订现金折扣协议。通过一定的现金优惠，客户提前支付一定金额，缓解资金压力。招股书显示，2018年，公司给予华云科技项目现金优惠847万元，给予其他项目现金优惠254.01万元。 　　上述措施的效果是“立竿见影的”。招股书显示，宏利达2018年应收账款账面余额较2017年减少1686.15万元；此外，公司2018年经营活动现金流入净额达到2.18亿元，较2017年大幅增长。 　　沈梦告诉《科技创新板日报》记者，现金贴现是指当应收账款还没有到付款期限时，(销售企业)希望尽快收回应收账款，所以愿意对应收账款进行贴现，尽快回笼资金。“现金优惠属于丢车时的保险，一般是资金紧张时的手段。虽然会对资产或收入造成损失，但可以改善现金流。” 　　除上述非常规动作外，为进一步提高资金周转速度，缩短应收账款回款周期，宏利达还于2019年1-9月实施应收账款融资，对应金额3169.95万元。 　　三个“单身” 　　科技创新板日报记者发现，报告期内，弘利达有三次“单”的情况。 　　首先，产品结构单一。 　　招股书显示，立柱上的智能开关是宏利达的核心产品。报告期内，柱上智能开关销售额分别为8360.43万元、4871.3万元、2.65亿元和4.17亿元，占营业收入的比重分别为26.45%、19.30%、63.90%和79.77%。 　　公司的另一个主要产品故障指示器产品相对成熟。但在配网二次整合的大背景下，近年来从***电网采购的数量逐渐减少。报告期内，上述产品的销量从4.27万台下降***2.29万台。因此，公司需要在智能电杆开关产品之外拓展新的利润增长点。 　　招股书显示，公司正在研发智能环网柜和配网用20kV一、二次融合开关，以培育自身新的利润增长点，但效果如何还有待后续时间检验。 　　其次，宏利达在报告期内仍存在单一组装供应商的风险。 　　科技创新板日报记者了解到，智能电杆开关包括开关本体、控制终端和判断软件三部分。其中开关本体由宏利达组装加工，后者自2017年起成为公司***大供应商。宏利达向Depple的采购金额分别占公司同期采购总额的4.59%、38.97%、50.99%、69.34%。 　　宏利达表示，目前对Deplete有一定依赖，但在核心技术、销售渠道等方面对Deplete没有实质性依赖。并且为了减少对Deplete的“依赖”，宏利达决定在2019年自行开展开关本体的加工组装业务。截***招股说明书签署日，公司生产的产品已下线，处于测试阶段。 　　可以预见，随着宏利达向上游产业链的扩张，其与德普勒的交易量将出现一定程度的下降。 　　***后，宏利达的业务仍然存在区域单一，即市场集中度高。 　　招股书显示，公司在浙江省的销售收入分别占主营业务收入的65.29%、59.27%、81.88%和98.18%。 　　宏利达解释说，上述情况符合行业的一般特点。浙江市场对产品需求旺盛，其产品在浙江市场有长期稳定的运营经验。宏利达表示，目前业务收入仍高度集中在浙江市场，未来浙江市场仍将是公司营业收入的重要区域之一。 　　不过公司也在向其他网络公司发展。截***2019年9月30日，宏利达累计向国网山东、国网河南下属19个市供电局发货3905.68万元(全部为智能邮政交换机)，占期末发货的21.10%。

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