华意电气

　　 　　华谊电气:定增即将完成，公司进入发展快车道。 　　华谊电气600290 　　研究机构:申万宏源分析师:孔，孟撰写日期:2015年12月4日 　　风机业务受益于行业复苏，EPC和风电运营将使公司增速超过行业。在我国弃风限电形势明显好转的背景下，风电行业迎来复苏。我们预计2015年国内风电并网装机容量将创历史新高。公司作为国内主流风机制造商之一，有望充分受益于行业趋势。2015年上半年，公司风机实现业务收入4.83亿元，同比增长43.57%。近年来，公司新增风电EPC和运营业务。目前EPC订单约为15亿元***， 风电场项目将逐步投产。我们认为，公司风电业务从整机制造商向全产业链解决方案提供商的转型，将使其实现超越行业的增速。 　　中压设备龙头有望受益十三五2万亿配网投资。根据***能源局的规划，“十三五”期间全国配电网建设投资不低于2万亿元。公司作为国内中压一次设备龙头，未来将逐步完善产品线，实现一次二次一体化，有望充分受益于国内配网投资的行业大潮。我们预计公司电气设备下游仍将集中在两网和轨道交通领域。近日，该公司与ABB达成协议，共同生产SAFERING系列六氟化硫充气环网柜(SAFERing/PlusSF6) 并在铁路系统和电网系统销售。我们预计这将有助于公司扩大其在轨道交通领域的市场份额。 　　环保业务布局将加速，成为公司超预期的新增长点。近年来，公司开始布局环保业务，先后与法国VIVIRAD成立合资公司、与北京水务达成战略合作、收购浙江一清切入工业废水运维领域。本次定增完成后，公司手头现金有盈余。我们预计，公司在环保方面的新业务布局将借助资本市场进一步加速，未来两三年将真正成为公司业务的“世界屋脊”。 　　重申“买入”评级，维持盈利预测。我们预计公司2015-2017年实现每股收益0.38元、0.57元、0.76元，目前对应2015年37倍PE，2016年25倍PE。假设考虑稀释增发股本的影响，2015-2017年EPS为0.26、0.39、0.53元。公司前三季度业绩增速向上，全年有望实现翻番增长，明年继续实现50%以上的高速增长。我们强烈建议投资者关注本次定向增发的成功实施对公司未来三年在资金和产业资源方面的积极意义，重申对公司的“买入”评级。

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