全球领先的光伏电池供应商，ABC系统开启新的增长曲线。爱旭股份是国内电池芯片龙头企业，连续多年Perc电池芯片出货量排名第二。公司去年推出以N型ABC高效电池芯片为核心的ABC系统，珠海6.5GW产能预计23H1达产。义乌26GW ABC电池项目，一期预计2GW或于2023年投产。

　　 　　大尺寸PERC利润持续修复，公司业绩逐季改善。大尺寸PERC利润持续修复，公司业绩也逐季好转。根据我们的计算，公司从Q1到2022年Q4的每瓦利润约为2美分/4美分/8美分/1毛，其中Q4电池出货量为8.5-9gw；预计2023年大尺寸PERC供需仍将相对紧张，爱旭大尺寸PERC产能占比较高，有望持续受益。 　　ABC组件的量产效率和装机成本优势明显，有助于行业降低用电成本。预计ABC电池量产效率有望达到26.5%。公司采用无银镀膜技术，使非硅成本与PERC持平，电池芯片端总成本有望与PERC和TOPCon持平。我们估算量产效率26.5%的ABC比量产效率25%的TOPCon可以降低BOS成本10%左右，ABC优势明显。 　　ABC组件凭借高转换效率和外观优势，有望抢占高端分布式光伏场景高地。转换效率方面，爱旭的ABC电池平均量产效率可达26.5%，高于目前拓普康和HJT电池。外观:ABC元器件背面全是网格线，外观全黑，在对外观比较敏感的高端分布式市场特别美观受欢迎。 　　公司将依托赛能数码能源，通过与华为的合作，拓展业务边界，以ABC技术为核心，将业务模式延伸***营销和渠道。电池环节竞争壁垒相对较低，技术容易被复制；公司积极布局垂直整合，有望在品牌和渠道端形成一定的竞争壁垒，提升企业综合竞争力。 　　估值:我们预测公司22/23/24年收入35.03/38.25/534.5亿元；归母净利润分别为21.5/30.8/38.8亿元；EPS分别为1.65/2.36/2.98元/股，目前股价分别为PE的22.14/15.48/12.28倍。考虑到公司新技术将贡献超额利润，我们预计公司2023年PE为22倍，对应目标价52元，***评级为“优于市场”。 　　风险:新技术研发不及预期；生产计划的生产能力小于预期；行业竞争格局恶化；原材料的价格上涨了。

推荐阅读：

磁力泵的运用选型与检修关键点

led防爆灯应用以及选型技巧

电动球阀的与众不同的地方